智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，预测锅圈(02517)2025-2027年收入分别为76.12/88.32/101.75亿元(人民币昭通隔热条PA66生产设备厂家，下同)，增速分别为18%/16%/15%预测公司2025-2027年核心经营利润分别为4.48/5.53/6.75亿元，增速分别为44%/23%/22%;2025-2027年归母净利润分别为4.35/5.37/6.55亿元，增速分别为89%/23%/22%。参考同行业可比公司估值，给予公司2026年核心经营利润20xPE，目标市值123亿港币，目标价4.47港元(按1港币=0.90人民币)，维持增持评级。

国泰海通主要观点如下：

爆品套餐+会员运营昭通隔热条PA66生产设备厂家，蹲苗计划后重启增长

①爆品套餐：2024年5月下旬，公司推出“99元毛肚自由火锅套餐”深受广大消费者欢迎，2024全年该套餐累计售出过人民币5亿元。2025年继续推出多款高价比套餐，通过多层级的抖音账号矩阵增强曝光，实现销售高增。

②会员运营：锅圈的会员战略经历了从流量思维到用户资产经营的演进。一方面持续推动会员拉新，结知名电视广告，线下社区广告和社交电商平台触达消费者;同时通过完善会员计划昭通隔热条PA66生产设备厂家，提高会员黏。2025年11月锅圈注册会员数突破6000万。

青岛胶东航空交通研究院与青岛航空公司培训中心完成作计划书签署，并共同为“青岛上航空交通研究院科教共创中心”揭牌，标志着该协同创新平台正式启动运行。

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乡镇市场具备开店潜力，品类与时段拓展提升店

①开店：锅圈升级新乡镇门店，在产品、陈列等方面更匹配下沉市场消费需求。乡镇店盈利模型较好，未来随着供应链强化，有望在下沉市场展现更优的产品价比。

②店：品类拓展方面，公司逐步布局西餐、饮品、冰品等品类，覆盖一日三餐全场景。时段拓展方面，公司推出24小时无人零售模式，有提升了门店创收能力。

探索锅圈小炒和锅圈露营新店型，通过场景延伸增强用户黏与品牌渗透

2026年1月6日，“锅圈小炒”将进行店试营业，以智能炒菜机为核心载体，结锅圈在复调味料与食材供应链域的核心优势，致力在社区场景中为老百姓提供兼具率与口感的现制中餐。“锅圈露营”则提供户外餐饮一站式解决方案。新的场景拓展增强了用户黏与品牌渗透，为公司带来成长动力。

风险提示：开店不及预期，加盟商管理风险，行业竞争加剧。

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